Skip to main content

Nghĩ lại về đầu tư ăn cổ tức

Dạo gần đây ad thấy một số brokers hay nhắc đến ý tưởng đầu tư dựa trên ăn cổ tức (ví dụ họ dẫn chứng NTC, DPM, và NT2), và cùng với đó là một số nhà đầu tư F0, thiếu kinh nghiệm và năng lực nên khi tiếp cận với TT, họ cũng hay nghĩ về cổ tức, với các câu hỏi kiểu như là: "Doanh nghiệp có trả cổ tức không? Trả bao nhiêu %?" 

Giá trị tài sản và hiệu quả đầu tư không chỉ đến từ cổ tức
 Đầu tư ăn cổ tức là một dạng kinh cổ điển trong thế giới tài chính, không ai xa lạ gì nó cả. Nhưng bản chất cổ tức chưa phản ánh hiệu quả đầu tư của investors. Vì lợi nhuận (holding period return) của nhà đầu tư thu được từ 2 phần: cổ tức (dividend) + chênh lệch giá (capital gain). Nên nếu bạn nhận cổ tức cao so với thị giá, nhưng triển vọng kinh doanh không sáng sủa, LN các năm sau đi xuống thì giá cp sẽ giảm, phần giảm thị giá sẽ ăn mòn cổ tức bạn có (thậm chí là lỗ). Hãy nhìn DPM nhiều năm cổ tức cao nhất ngưỡng nhưng nhìn lại giá dpm 2019 khi dn làm ăn sa sút xem cp giảm bảo nhiêu %. 

Nếu bạn mua DPM vào năm 2019 (do nhìn vào lịch sử trả cổ tức cao của nó và tiền mặt nhiều), nhưng kqkd năm 2019 suy giảm, cp giảm 50% trong khi cổ tức bạn chỉ nhận được 10% (trên thị giá). Như vậy giả sử bạn mua 100k DPM vào đầu năm 2019 với giá 22k (giá trị 2,2 tỷ), thì nắm giữ cuối năm để được nhận 10% cổ tức (tức 100 triệu) thì giá trị tài sản của bạn đã mất 1,1 tỷ (do cổ phiếu giảm hơn 50%). Chung quy lại, ban đang lỗ 1 tỷ


Dự phóng cổ tức tuy dễ hơn FCFE/FCFF nhưng vẫn khó
Cổ tức là dòng tiền trả ra cho cổ đông, nên để ước cổ tức trong 5-10 năm thì cũng chả khác gì đi ước dòng tiền của doanh nghiệp trong 5-10 năm cả, cũng không đơn giản. Vì có thể cổ tức năm nay cao, nhưng sang năm làm ăn kém, lãi vay tăng hay chi phí NVL cao thì cổ tức giảm hoặc không có cổ tức? Vậy tính sao trường hợp này, không nhận được đồng cổ tức nào, mà giá còn giảm do EPS giảm, còn thảm hơn?

Cổ tức nên được hiểu theo giá trị thời gian (time value of money)
 Cổ tức thu được phải được tính theo giá trị thời gian nên người ta mới sinh ra DDM model để định giá theo cổ tức. Nên không phải năm nay 2000 đồng cổ tức là đương nhiên được 2000 mà giá trị hiện tại của nó < 2000 do ảnh hương thời gian

Trường hợp NT2, cổ tức 2000 đồng, nhưng lấy chi phí vốn 12-15% xem giá có đúng với giá TT không (có khi còn hơi overvalued)? NT2 cuối năm nay sẽ phải mua khí bên Sao Vàng Đại Nguyệt giá cao hơn, nếu giá brent tăng thì khả năng rất khó tăng LN, còn NT2 hết khấu hao thì EVN sẽ tính lại giá điện chứ không phải ăn luôn cả cục khấu hao đó, lúc này lại phải ngồi tính lại để cân nhắc giữa yếu tố chênh lệch thị giá trên TT và cổ tức nhận được. Chứ không phải chăm chăm nhìn vào cổ tức. Đầu tư chứng khoán không đơn giản là chỉ cần mua nắm giữ, vừa được nhận cổ tức lại vừa được tăng giá. Chứng khoán không đơn giản như vậy đâu
---
Chat với Admin: m.me/nhadauco8020
Labels:

Comments

Post a Comment

Popular posts from this blog

Suy nghĩ về chu kỳ - rủi ro cũng là cơ hội

SUY NGHĨ VỀ CHU KỲ Chúng khoán là một ngành có tính chu kỳ rất cao, không riêng gì thị trường chung, mà bản thân nền kinh tế, ngành nghề hay doanh nghiệp nó có các chu kỳ riêng của nó. Nhưng nhà đầu tư lại có tâm lý overweight cho những gì đang xảy ra (lạc quan vs bi quan) và underweight bản chất "chu kỳ" của ngành nghề và doanh nghiệp đó. Nếu thiếu sự tỉnh táo, và bao quát, chúng ta rất dễ gặp vào rủi ro, cũng như không nhìn ra được cơ hội.  Chứng khoán là kỳ vọng tương lai  chúng ta đều biết là trong chứng khoán “tương lai” có ảnh hưởng lớn đến giá của cổ phiếu hơn so với “quá khứ” hay “hiện tại” của nó. Nhưng nếu chúng ta nghĩ một doanh nghiệp có tương lai tốt là một doanh nghiệp “đã và đang” tốt, nhưng “sẽ” còn “tốt hơn”. Nhưng tại sao chúng ta không chấp nhận một doanh nghiệp “đã và đang xấu” nhưng tương lai “bớt xấu” hơn. Nếu “đang tốt” và “sẽ tốt nữa” được coi là tốt lên, thì “xấu” và sẽ “bớt xấu đi” lại không được coi là tốt lên? Đây là sự nhìn nhận cảm tính và thi...
Post a Comment
Read more

Tam quốc - nghĩ về sự quá tự tin

  Chúng ta vẫn còn nhớ trong Tam Quốc, Tào Tháo bắt Lữ Bố, diệt anh em nhà Viên Thiệu, Viên Thuật, đoạt Kinh Châu. Thắng như chẻ tre, nắm trong tay 2/3 trời đất. Đem 83 vạn đại quân Nam hạ, cuối cùng bại trong tay 2 nhà Tôn Lưu (7 vạn quân) trận Xích Bích. Sau đại bại này, Tào Tháo mất đi đại thế, ngồi nhìn thiên hạ chia 3, phải dưỡng binh, nuôi quân mất 10 năm trời. Và cho đến chết cũng không thể thống nhất giang sơn được nữa. Tương tự, Lưu Bị sau khi đoạt Kinh Châu, chiếm Xu yên Thục, đánh bại Tào Tháo ở Hán Trung, ngồi trên cao mà nhìn xuống Trung Nguyên. Khi đó, nước Thục trở nên là nước mạnh nhất, vác 73 vạn đại quân mà nước Thục mất 20 năm tích cóp sang đánh Đông Ngô trả thù cho anh em Quan - Trương, bại trong tay Lục Tốn tại Hao Đình. Cuối cùng bỏ mạng tại thành Bạch Đế. Trận thua đau này làm nước Thục tổn thương nguyên khí, và để lại dư âm rất nặng nề về sau. Chứng khoán ngẫm như đánh trận, chúng ta rất dễ thắng nhiều trận nhỏ trong uptrend, nhưng lại thua to ở những trận q...
Post a Comment
Read more

Warren Buffet và cậu sinh viên - suy nghĩ của vị hiền triết Omaha về thị trường

Gần đây TTCK dấy lên nhiều bàn luận về bài viết của một giáo sư Đại học Newyork, đồng thời cũng là nhà kinh tế học đạt giải Nobel 2008 về thuyết thương mại mới (new trade theory) và kinh tế địa lý mới (new economic geography). Đây không phải lần đầu tiên Krugman phàn nàn và bi quan về thị trường, bản thân ông từng dự báo vào các năm 2017-2018 rằng kinh tế thế giới sẽ bước vào giai đoạn khủng hoảng mới. Tuy nhiên, sự kiện S&P tăng mạnh mẽ trước sự ngỡ ngàng, băn khoăn và khó hiểu của giới academics, Krugman đã xuất bản bài viết "TTCK không phải là nền kinh tế", trong đó ông nhấn mạnh về cái gọi là  disconnect  (ngắt kết nối) giữa nền kinh tế và TTCK Trên thế giới hay ở VN, dù những người ôm tiền vò đầu bức tóc không muốn chấp nhận nhìn TT tăng mà theo logic của họ TT cần phải giảm, hay phe full cổ nhanh chóng sớm tìm ra những lý do để hợp thức hoá quá trình tăng vừa rồi như việc Fed in tiền và các gói kích thích kinh tế của các chính phủ trên thế giới.Giữa những luồ...
Post a Comment
Read more