SUY NGHĨ VỀ CHU KỲ
Chúng khoán là một ngành có tính chu kỳ rất cao, không riêng gì thị trường chung, mà bản thân nền kinh tế, ngành nghề hay doanh nghiệp nó có các chu kỳ riêng của nó. Nhưng nhà đầu tư lại có tâm lý overweight cho những gì đang xảy ra (lạc quan vs bi quan) và underweight bản chất "chu kỳ" của ngành nghề và doanh nghiệp đó. Nếu thiếu sự tỉnh táo, và bao quát, chúng ta rất dễ gặp vào rủi ro, cũng như không nhìn ra được cơ hội.
Chứng khoán là kỳ vọng tương lai
chúng ta đều biết là trong chứng khoán “tương lai” có ảnh hưởng lớn đến giá của cổ phiếu hơn so với “quá khứ” hay “hiện tại” của nó. Nhưng nếu chúng ta nghĩ một doanh nghiệp có tương lai tốt là một doanh nghiệp “đã và đang” tốt, nhưng “sẽ” còn “tốt hơn”. Nhưng tại sao chúng ta không chấp nhận một doanh nghiệp “đã và đang xấu” nhưng tương lai “bớt xấu” hơn.
Nếu “đang tốt” và “sẽ tốt nữa” được coi là tốt lên, thì “xấu” và sẽ “bớt xấu đi” lại không được coi là tốt lên? Đây là sự nhìn nhận cảm tính và thiếu công bằng khi đánh giá về ngành nghề cũng như doanh nghiệp.
Chúng ta thường bị cuốn và tập trung vào cái hiện tại (cái sự tốt hay sự xấu) của doanh nghiệp, mà đúng ra là phải tập trung vào tương lai nhiều hơn để đánh giá một cơ hội đầu tư——
Tốt hay xấu đều đã phản ánh vào giá
Không có một doanh nghiệp nào quá tốt đến nỗi không thể bán, và cũng không có một doanh nghiệp nào quá xấu đến nỗi không thể mua. Vấn đề là tương lai nó sẽ như thế nào và định giá ở hiện tại. Một doanh nghiệp tốt không có nghĩa là tốt mãi mãi, thì một doanh nghiệp xấu cũng không phải là sẽ xấu mãi mãi, mỗi ngành nghề đều có tính chu kỳ của nó.
Trong khi những “sự tốt” đã được phản ánh vào giá thì nếu “bớt tốt” đi TT sẽ trừng phạt rất nặng bởi vì chúng ta đã phải trả giá cao cho cái sự tốt đó rồi. Nếu bạn mua cổ phiếu đúng đỉnh tăng trưởng của doanh nghiệp (khi mọi chỉ số, niềm tin và sự lạc quan cao nhất) chỉ cần nó xấu đi, cái giá phải trả sẽ rất đắt hãy nhìn VHC (2019) hay PNJ (2018) đều thổi bay 40-50% giá trị tài sản của bạn.
Nhưng nếu nhìn ngược lại, khi doanh nghiệp xấu thì những cái xấu nó cũng đã phản ánh vào giá, và nếu chúng ta đánh gia đúng chu kỳ hoặc thay đổi chủ động từ phía doanh nghiệp để nó “bớt xấu” hơn thì vì sao lại không được coi là cơ hội?
——
Cổ phiếu có thời và doanh nghiệp có chu kỳ
Ngành ngân hàng gặp khó khăn bắt đầu từ 2011 do vấn đề nợ xấu (vì dư âm của tăng trưởng tín dụng và các gói kích thích kinh tế bừa bãi những năm trước) và ngành NH phải mất nhiều năm để xử lý nợ xấu, khi ngành ngân hàng đã đạt đáy chu kỳ và quay trở lại quỹ đạo, chúng ta chứng kiến VCB tăng 100% (chỉ trong nửa cuối năm 2017), tuy nhiên vượt trội nhất vẫn là ACB tăng 400% (chỉ trong 1 năm 2017), ACB trước đó so với VCB thì ngân hàng nào xấu hơn? Chắc hẳn chúng ta vẫn còn nhớ vụ bầu Kiên chứ?
Năm 2014-2015 là những năm khó khăn của ngành thép, những ai đầu cơ ngành thép 2015 gần như không có ăn, nhưng từ 2016-2017, các cổ phiếu thép đều thăng hoa ấn tượng, chắc hẳn nhiều người sẽ nghĩ ngay đến HPG hay HSG, nhưng thực tế TNA SMC đều tăng giá 300-400% hay cá biệt như NKG còn tăng 500%. Cả 3 doanh nghiệp NKG SMC hay TNA đều có Kqkd rất tệ trước đó, thậm chí NKG hay SMC còn lỗ nặng.
Hay như ngành đường, ai cũng hắt hủi vì dạng commodity ngành nghề rủi ro, nhưng bạn hẳn còn nhớ sóng đường hồi 2016-2017, SBT hay SLS đều tăng 400-500% khi giá đường tăng trở lại?
Kỷ niệm khó quên nhất đối với khá nhiều người là ngành dầu khí bị sụp đổ vào 2015, không ai nghĩ tượng đài như GAS lại thảm sát không biết bao nhiều chứng sĩ khi giá dầu giảm từ 100 đô về 28 đô, GAS cũng giảm 70% giá trị (về 33), và cũng chính sau đó GAS tăng trở lại lên 120 (là bao nhiêu %?)
——
Không phải ngành nghề nào khó khăn cũng sẽ trở lại chu kỳ của nó, và thậm chí một số ngành nghề xấu vẫn có thể xấu hơn hay thậm chí là biến mất. Nhưng nhiệm vụ của nhà đầu cơ chuyên nghiệp phải đi tìm câu trả lời cho 2 câu hỏi: (1) Tương lai nó có khả năng tốt lên không? (và lưu ý bớt xấu cũng chỉnh là một dạng tốt lên), (2) khả năng tốt lên đã phản ánh vào giá chưa?
Không phải cổ phiếu vượt đỉnh mọi thời đại mới được coi là uptrend, cổ phiếu vượt “cản chéo” cũng là đã thoát khỏi downtrend rồi (chẳng phải DBC DGC cũng từ xấu mà trở nên tốt đó sao)
—-
Ad nói những điều này không phải để cổ xuý cho bắt đáy, quân bình giá xuống mà chỉ nhấn mạnh rằng những cổ phiếu tốt mà chúng ta thấy ở hiện tại chưa đủ để tạo nên một cơ hội đầu cơ tốt, cái chúng ta cần nhìn nhận là nó còn có thể “tốt hơn” không? Bởi vì cp không tăng vì nó tốt, cp tăng vì nó còn phải “tốt hơn” và sự tốt hơn đó phải chưa được phản ánh vào giá mới có thể kỳ vọng tăng tiếp
Là một nhà đầu cơ chuyên nghiệp, điều chúng ta cần không phải là sự lạc quan hay bi quan mà là sự khách quan. Hãy khách quan nghiên cứu và quan sát, thay vì để những quan điểm lấn át và chìm sâu trong tư duy của chúng ta.
Nếu bạn không nghiên cứu về ngành nghề/doanh nghiệp khi nó khó khăn và suy thoái, thì sao bạn có thể nắm bắt được cơ hội khi nó bắt đầu hưng thịnh và đi lên?
---
Chat với Admin: m.me/nhadauco8020
Comments
Post a Comment